钢价:需求相对平稳,钢价继续弱势盘整
本周国内现货市场钢价继续下跌,不过总体跌幅不大:我们观察到本周沪终端线螺采购量环比小幅下滑,终端需求改善迹象并不明显,钢价依然缺乏持续上涨的动力;除此之外,本周螺纹钢主力期货跌幅较大,表明目前市场对于未来供需格局的预期相对谨慎。目前供需两端呈现波动收敛的趋势,我们预计当前供需的弱势平衡有望在旺季得到延续,短期钢价仍将维持弱势震荡的格局:1、在终端需求总体平稳的大背景下,旺季不旺、淡季不淡的特征表明需求季节性的环比波动已经明显收窄;2、目前高位产量出现快速上升的迹象尚不明显,8月中旬产量数据环比小幅下滑、本周全国高炉开工率以及唐山高炉产能利用率环比小幅下降对此也有所验证,可预见的未来一段时间供给压力不算太大;3、目前社会库存和钢厂库存都不算高,也就不会对正在调整的钢价形成额外负担。
当然,若9月经济数据出现超预期好转,不排除市场乐观预期刺激钢价再次反弹的可能性。不过,我们仍需要观察到届时终端需求能否真正接力。而且,一旦形成稳定的乐观预期,过去多年累积的庞大产能一定会重新释放弹性,导致产量激增。总体来看,经济转型期需求相对平稳的情况下,产能弹性对钢价反弹的抑制长期存在,缺乏终端需求强势复苏支撑的乐观预期刺激效应和库存周期对钢价的放大作用也将逐步收敛,进而导致钢价波动同样呈现收敛的趋势。
原料:矿价表现略有分化,焦炭期货或率先现货调整
本周国内矿石市场价格整体小幅下跌但结构略有分化,其中进口矿价格跟随普氏指数小幅反弹,可能与北方主要港口矿石到货量连续两周下滑有关。本周焦炭现货价格小幅上涨,但期货价格跌幅较大出现率先调整的迹象。
盈利:估算毛利有所下降,盈利面继续上升
受钢价弱势调整和前期高价矿库存周转影响,本周各品种估算毛利继续下降,不过幅度整体并不算大,且行业整体盈利面继续改善:本周Mysteel钢厂调查显示163家钢企盈利面为77.91%,环比上周增加0.61个百分点。
投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种
在事件性因素刺激下,本周行业涨幅较大且跑赢大盘。虽然制约行业的中期因素依然存在,但前期跌幅较大且短期基本面率先调整使得行业在市场风格变化时具备一定的配置价值。因而我们仍然建议继续标配行业,考虑到钢铁股弹性不足,建议关注业绩增长相对确定的玉龙股份、常宝股份、久立特材。