在经历了前期的缓慢震荡下行后，7 月钢价矿价出现加速下跌，去库存进度开始放缓，行业基本面较6 月明显下滑。种种迹象表明，上半年尚能稳定在一定水平上的需求可能出现加速回落的风险。不过，值得庆幸的是，7 月行业指数虽继续下跌5.82%，但跑输大盘幅度反倒不大，也使得钢铁在7 月的表现强于某些周期性行业。出现这种现象更多得归功于股价在6 月已经出现的大幅回落。
之所以6 月基本面表现良好但股价低迷，更多是因为在需求低迷、其他很多周期性行业出现收缩的情况下，钢铁行业的供给一如既往地保持了高位水平，引发了市场担忧。不过，站在当前的时点上，我们发现，正因为前期的高产，导致7 月供需状况的进一步恶化，并引致行业基本面出现快速下行，行业性减产在7 月末初现端倪。订单进一步下滑和预期恶化应该是钢厂被迫减产的主要原因。同时，也在一定程度上说明，行业亏损正在从国有企业传导至更为敏感的民营企业。
我们对 8 月需求层面的判断不再以季节性为主，在过去几年中，因为预期的作用，行业的季节性特点正在逐步消退。主流观点认为，从宏观的角度，3 季度政策进一步收紧的概率不大，前期的适当宽松对需求的促进作用理应有所显现。
从钢铁行业自身的运行情况来看，信心也正在从政策放松和行业减产中得到恢复。因此，需求触底短期依然是值得期待的。只是，行业出现的减产更多来自于需求下滑背景下的被动减产，而非行业自身的整合效应。而且，目前减产的高炉和轧线以检修为主，产量恢复的弹性很大。因此，供给收缩究竟能在多长时间、多大幅度上缓解行业供需基本面，尚待观察。无论如何，基本的逻辑是很清楚的：当需求不能持续有效恢复，行业的供给收缩只会导致行业收入下滑，进而进一步影响行业利润的表现。
投资思路：选择跌幅较深的题材股与估值低且有业绩保障的品种落实到具体投资上来看，我们维持前期行业同步大盘的看法，主要原因依然是已经大幅下跌的股价基本反映了行业目前所处的困境，而短期变化的因素不足以改变行业发展趋势。当行业盈利恢复缺乏弹性的情况上，传统主流品种被市场忽视也就再正常不过了。也许在未来很长的一段时间内，具备题材概念的标的都将成为板块内表现相对较强的品种。因此我们建议在8 月关注跌破增发底价的攀钢钒钛、新兴铸管以及具备股权激励方案的方大特钢；而传统主流品种中股价估值都较低且还具备一定业绩保障与恢复弹性的品种也依然需要保持跟踪，如宝钢股份与八一钢铁。