| 钢铁行业：产能压力下的需求恢复 |
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其他国家和地区钢铁需求的萎缩幅度较深，主要发达经济体钢产量水平下滑的幅度达到了40-50%的水平，这反映了本次经济危机对国外钢铁需求的打击是极其凶悍的。从近一两个月的数据来看，主要发达经济体的钢产量水平有逐步企稳的迹象。我们估计从企稳到回升至2008年的水平还需要漫长的过程。 今天的中国钢铁行业已经深深的融入到了国际经济体系当中了，我们初步估算至少有20%甚至25%的钢铁产能是敞开面向国际需求的。也就是说不考虑新的产能扩张和产能退出，在国际和国内需求不发生变化的情况下，中国钢铁行业至少面临25%的产能过剩，这一巨大产能过剩严重的压制着国内钢铁行业景气程度回升的空间。 我们之前认为，由于导致本轮钢铁行业景气程度回落的主导因素是需求回落，需求的恢复比产能的退出要缓慢一些，因此钢铁行业需要经历一个较长的恢复期。目前我们依然坚持这一判断。 钢铁的国内需求出现好转迹象越来越清晰。我们相信随着国际钢铁需求的逐步企稳和国内钢铁主要下游行业景气程度回升向钢铁行业的传导，钢铁行业的景气程度出现一定的回暖是值得我们期盼的。 由于仍然存在着存货调整和减值准备的因素，大中型钢铁企业目前仍然处于盈亏平衡点附近，存货管理对当前企业边际利润的贡献影响颇大。结合我们跟踪的行业数据的估算，以及我们赴多家上市公司调研了解的情况，钢铁行业上市公司在2009年第二季度会比第一季度盈利有明显改善，但总体而言仍处于较低的利润率水平。 我们坚持认为资产泡沫下的钢铁股投资机会更多的来自于估值水平的系统性抬升和结构性变化。在这种判断下，我们认为钢铁股的投资将逐步转向交易性机会，本次我们下调行业评级至"同步大市-A"。 基于交易性机会存续时间普遍较短，对选时能力和快速反应能力更为看重，我们将会在未来的报告里及时提示我们认为合适的投资机会，也期望大家继续关注我们的报告。 |
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钢铁行业：产能压力下的需求恢复
来源： 时间：2009-06-17 10:54:42 浏览次数：
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