【钢铁行业研究报告内容摘要】

粗钢日产量再创新高至 208 万吨，而钢企库存居高不下，钢价面临较大下行压力，铁矿石价格本月下滑也已超过10%，我们认为，粗钢高产量不可持续，3 月中旬粗钢产量有望环比回落，随着对库存的逐步消化，行业盈利能力将得到改善，但短期高库存风险依然巨大，短期建议谨慎。

粗钢日产量创历史新高。根据中钢协最新统计数据，13 年3 月上旬全国粗钢日均产量208.46 万吨，环比2 月下旬的203.42 万吨上涨了5.1 万吨或2.48%。

同期重点钢企粗钢日产量则略有下滑，中钢协数据显示本旬重点钢企粗钢日产量为167.55 万吨，环比2 月下旬的173.23 万吨下降了5.68 万吨或3.28%。

钢材销售数据仍略显平淡，板材、管材销售情况好于长材。3 月上旬80 家重点钢铁企业钢材日均销量114.6 万吨，较今年2 月上旬的114.6 万吨微升了1.64 万吨或1.43%，本旬长材销量达到了537.67 万吨，较2 月上旬的566.93万吨下滑了5.16%；同期板带材销量586.4 万吨，较2 月上旬的542.3 万吨的销量上涨了8%，管材销量大幅上涨11.33 达到23.67 万吨。

重点钢企业库存量居高不下，再创历史次高。重点钢企库存量2 月中旬创出历史新高达到1297 万吨，2 月下旬有微幅回落，但整体库存仍居高不下，本旬再次回升至1285 万吨，环比2 月下旬的1265 万吨上升了19.54 万吨或1.54%，再创历史次高；旬末库存量相当于日产量8.03 天，环比2 月下旬6.95天上升1.08 天，高于年内均值0.98 天；旬末库存量相当于日销售量11.05天，环比2 月下旬的7.2 天上升3.85 天，比年内平均值高了2.01 天。

钢材价格略有下滑。本旬80 家重点企业钢材旬均售价报4313 元/吨，环比2月下旬的4333 元/吨下降了20 元/吨或0.46%；分品种看，本旬长材销售价格报4039 元/吨，环比降3.29%，板材价格环比涨0.57%至4472 元/吨，管材本旬均价报5016 元/吨，环比下降了3.74%。

投资策略：粗钢产量创历史新高而库存量居高不下，在产量和库存的双高压力之下，钢价下滑，上游铁矿石价格也出现急跌，本月累计已下降超过10%。

但我们认为，粗钢高产量不可持续，上环保局于开始对唐山市128 家重点涉污企业进行环保彻查，短期对产量影响较小，但随着彻查深入，影响面扩大，预计将对钢企产能释放差生一定约束作用，此外，近期螺纹期货现货价格大幅回调，主流钢企吨钢亏损额扩大至200 元，市场及效益将倒逼企业减产，预计3 月中旬产量环比将有所收缩，高库存在3 月下旬得以逐步消化，行业盈利水平也将逐步改善。但短期库存压力仍然巨大，以我们跟踪钢材社会库存来看，上周（3.15）已经达到2251 万吨，较年初上涨65%，建议谨慎。