进入11月，钢材市场传统的需求旺季过去。需求乏力，供给端却并未萎缩，进口矿港口库存甚至还在近期出现了大幅增加，使得我们对于铁矿石的需求更加担忧。铁矿石后期走势仍不容乐观，建议投资者把握逢高沽空的机会。

钢材减产窗口打开，抑制铁矿石需求

中钢协数据显示，10月中旬全国预估粗钢产量继续小幅下降至210.68万吨，但仍高于年内209.5万吨的平均水平，按照往年产量呈“拱形”的走势，预计后期仍有一定的下降空间。结合9月份以来钢价的表现不难看出，利润的恶化倒逼钢厂进行了主动的减产。据Mysteel调查，上周163家钢厂高炉开工率为90.63%，周环比微降0.26%，短期供给压力仍然较大。钢铁行业是导致京津冀地区频繁“爆表”的主要元凶，国家治理雾霾的决心十分坚定，压缩淘汰落后产能势在必行，减产的窗口已被打开。

当前钢价处于年内低位运行，社会库存量却仍高于去年同期的16%，这足以看出旺季时期下游需求的乏力。后期钢材市场上的消费多以去库存为主，很大程度上抑制铁矿石的需求。

港口库存创年内新高，供给端宽松显现

2013年进口矿港口库存整体处于振荡上行的走势，10月25日总库存量在大幅增加了276万吨后，达到了年内最高水平7611万吨。库存的增加并非下游需求旺盛所致，而是随着传统需求淡季的来临，加上资金面相对紧张，多数钢厂以消耗自身库存为主，减少了对于港口铁矿石的采购，致使库存单周内大幅增加。

从海运市场的表现也可以提前预判出铁矿石需求的减弱。9月份BCI指数的暴涨刺激了铁矿石进口的需求，全月铁矿石进口量高达7458万吨，创出了历史最高水平，进口单价也因运费的上涨而出现了上行。近期海运指数出现持续回落，尤其是BCI指数在经历了9月份的暴涨后出现了“倒V形”的反转走势，预计四季度铁矿石进口量会因当前的供给宽松而有所减少。

掉期空头排列明显，矿价难被看好

从铁矿石现货、期货以及掉期市场价格的走势来看，当前基本都处于同步运行的状态，且对于远期市场并不看好。国内铁矿石期货刚上市不久，远月成交量太小，价格指引性较差，单从期货市场来说明铁矿石处于弱势格局说服力比较弱。结合新交所铁矿石掉期价格的数据，我们可以清楚地看出，远月合约呈现明显的空头排列状态，2014年一季度合约低于125美元/吨，显示出投资者对于未来铁矿石价格并不看好。当前铁矿石1401合约价格在126美元/吨一线，合900元/吨左右，与国内进口矿价格相当，低于国内期货市场价格。在当前港口库存高企、下游钢厂采购积极性较差的背景下，矿价上行的空间十分有限，投资者宜以空头思路对待，把握逢高沽空的机会。