研报长江证券2013-11-05 09: 钢价:
期货带动现货上涨,库存仍在调整之中。
或源于对三中全会的政策预期,从8 月底持续下跌的期货价格在本周出现较为明显的反弹,并带动期现价差上升。在期货价格上涨的带动下,本周国内现货价格钢价小幅上涨0.50%,不过品种略有分化,其中长材小幅上涨而板材小幅下跌。同时,我们观察到本周沪终端线螺采购量2.87 万吨,环比上周的1.96万吨同样出现明显上升,期货连日上涨同时也刺激了部分终端采购补库的释放。
不过目前尚缺乏明显证据显示近期钢价上涨源自于终端需求的改善,如果仍只是库存阶段性的调整,需求平稳期的钢价短期反弹恐怕难以形成反转趋势。
10月钢铁PMI指数47.5%环比下降1.7%,其中生产指数48.5%环比下降4.5%、新订单指数46.8%环比下降2.4%连续2 月下滑、产成品库存指数49.5%环比下降3.1%。在旺季需求持续低迷和钢价弱势下跌的背景下,钢厂增产积极性有所下降,产成品库存环比增加趋势也因此有所放缓。终端需求平稳且三中全会临近,需要重点关注政策面(或预期)可能带来的短期刺激效应。不过,前期产量上升带来的库存压力仍在调整,库存阶段性出清之前,钢价短期反弹将面临钢厂库存去化的压力。
原料:矿石期货跟随螺纹上涨,现货下跌有所分化。
本周国内矿石现货价格继续下跌,且跌幅有所扩大。不过与螺纹钢期货一样,本周大商所铁矿石主力期货合约也明显反弹,同时普氏指数上涨2.47%。现货与期货的分化一定程度表明目前矿价上涨源于终端需求改善带动钢厂采购回暖的可能性较小,受螺纹钢期货刺激的预期与情绪因素影响更大。
盈利:品种盈利略有分化,钢厂盈利面小幅下滑。
由于钢价品种有所分化,本周我们估算的长材品种毛利略有回升,板材品种则小幅下跌。本周Mysteel 调查全国163 家钢厂盈利面为52.76%,环比上周的53.99%下降3.68 个百分点;由于部分高炉检修结束,本周163 家钢厂高炉开工率也由上周的90.63%小幅恢复至本周的90.89%。
投资建议:继续标配行业,选择攻防兼备的品种。
本周行业指数下跌0.53%,不过继续小幅跑赢全A 指数。基本面与估值率先调整的钢铁在当前阶段的防御价值十分明显,建议继续标配行业。重点关注业绩增长相对确定的
玉龙股份、
常宝股份、
久立特材。
